太阳城电子游戏美女荷官:石药集团(01093)研发平台价值凸显,管线丰富稳步推进

石药集团(01093)研发平台价值凸显,管线丰富稳步推进
2019年11月08日 12:20 国金证券

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事件

上周,公司于上海举办创新药论坛暨投资者交流活动,较为全面披露了公司创新药管线,并提供平台给公司科研团队与投资者充分交流。

点评

公司研发投入提升,在研管线不断补充,研发平台价值凸显:公司2019年研发投入力度加大,整体研发平台价值凸显,品种逐步进入收获期。实体瘤创新管线已确定后选品种26项,小分子12项,大分子14项,11项进入临床,15项临床前。其次,公司实体瘤剂型改进品种在研10项。另,血液瘤创新药管线已确定分子约18项,创新药8项,剂型改进5项。未来三年预计上市新药品种12个,其中大分子创新药5个,小分子创新3个,剂型改进品种4个;其中峰值30亿以上品种预计3-5个,峰值10-30亿品种预计7-9个,明年有望获批两性霉素B脂质体、米托蒽醌脂质体等大品种。未来三年预计17个小分子及14个大分子申报IND,研发管线逐步兑现。

核心业绩驱动因素恩必普持续放量下沉渠道,抗肿瘤药销售高增长:核心品种恩必普是公司业绩第一大驱动因素,目前基层渗透较低,预计未来渠道下沉、院外推广、以及OTC渠道尝试等方案将是该品种主要发展方向。公司第二大驱动因素为抗肿瘤药,该领域核心品种为多美素、津优力、以及2018年2月获批上市的白蛋白紫杉醇,抗肿瘤领域2019年H1同比增速约194.2%,其中白蛋白紫杉醇预计快速放量,2019年Q3-Q4将继续放量增长,今年有望销售额超15亿元。

原料药价格下降业绩有所回归,普药依靠品种优势有望环比改善稳定增长:公司整体原料药版块符合预期,价格有所回落,业绩回归,未来预计维持稳定,预计未来 新诺威 维持稳定,VC价格企稳略微回升,抗生素战略性地位逐步下降。普药版块随着销售改革和优势品种放量,整体增速稳健。今年带量采购扩面全国谈判中,公司新批品种氯吡格雷进入目录,预计明年放量,有望销售额达到4-5亿元。

估值与盈利预测

公司业绩稳定增长,研发加大投入稳定推进。我们给予2019-2021三年EPS为0.74/0.91/1.10元,PE为28.9/23.5/19.5倍。

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石药集团

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