758msc.com:广深铁路:铁路改革前景广阔 增持评级

广深铁路:铁路改革前景广阔 增持评级
2019年10月08日 13:31 中信建投

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原标题:广深铁路:铁路改革前景广阔 增持评级 来源:中信建投

[摘要]

公司是立足粤港澳地区的铁路客运龙头广深铁路是中铁广州局旗下唯一一家经营铁路客运业务的上市公司,公司目前的主营业务可以分为客运、货运、路网清算及其他运输服务。2019年上半年,公司实现营业收入101.87亿元,其中客运占比40.01%,货运占比9.3%,路网清算及其他运输服务占比46.53%。公司目前所运营的深圳—广州—坪石铁路营业里程为481.2公里,纵向贯通广东省全境,其中广坪段为京广线南段,广深段是中国内陆通往香港的两条铁路通道之一,连接京广、京九、三茂、平南、平盐、厦深铁路和香港铁路东铁线。

广深城际客运需求较强,其他线路分流影响有限客运业务方面,2019年上半年公司广深城际车、直通车以及长途车分别完成旅客发送量2041万人、121万人和2211万人,分别占比46.7%、2.8%、50.6%。其中广深城际在2011年广深高铁开通后对其形成了一定分流,但2015年之后分流影响已经基本平稳,之后广深高铁的客流呈现出逐年增长的态势。另外,原本预计9月底开通的穗莞深城际受工程进展影响,开通时间推迟,待后续正式投入运营后可能会对广深城际的客流产生一定影响,但是综合考虑时间以及客源等因素,我们认为穗莞深城际开通对公司业绩的影响较小。考虑到广深铁路连接广州、深圳两大经济腹地,是连接两地的黄金通道,我们预计未来随着粤港澳区域内经济的快速发展,广深城际的客流将有望持续增长。

2018年路网清算服务收入大增,铁路运营业务未来仍有成长空间2018年,公司的路网清算服务收入同比大幅增长16.6%,达到38.55亿元,主要是因为2018年1月1日起铁路货运开始实行承运清算,即由承运企业取得全程货物运费进款,同时由承运企业向提供运输服务的其他铁路企业支付服务费,从而导致公司的路网清算收入大幅增加。公司的铁路运营业务主要是为武广铁路、广珠城际、广深港铁路、广珠铁路、厦深铁路、赣韶铁路、南广铁路、贵广铁路和珠三角城际等提供运输服务,随着公司所运营铁路的增加以及各铁路客流的提升,近几年铁路运营业务也实现了较为稳定的增长。

铁路改革前景广阔,首次覆盖给予公司增持评级近年来,包括土地资产综合开发利用在内的铁路改革在国内不断推进。2018年,公司与广州市土地开发中心签署了《国有土地使用权收储补偿协议》,对应的土地使用权补偿款为13.05亿元,可能将在今年下半年或者明年将其计入当期损益。我们预计2019-2021年公司将分别实现营业收入210.14亿元、213.89亿元、222.46亿元,归母净利润16.97亿元、11.13亿元、13.25亿元,首次覆盖给予增持评级。

广深铁路

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