tyc6.com:岷江水电(600131)资产重组翻新篇,泛在电力物联网助腾飞

岷江水电(600131)资产重组翻新篇,泛在电力物联网助腾飞
2019年10月08日 10:51 海通证券

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原标题:岷江水电(600131)资产重组翻新篇,泛在电力物联网助腾飞 来源:海通证券

投资要点:

资产置换翻新篇。 岷江水电 为国家电网孙公司,现有业务以水利电力开发为主。2018年底,国家电网提出“开展信息通信产业混合所有制改革”,2019年2月,岷江水电披露重大资产重组预案,拟通过资产置换、发行股份等方式,将国网信息通信产业集团的部分资产,注入上市公司。

产业成长性:泛在电力物联网-国网投资新风口。2019年3月国家电网董事长寇伟提出,当前国网公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。2021年,初步建成泛在电力物联网,2024年,建成泛在电力物联网。2018年,国网信息化+通信项目投资合计约120亿元左右,随着泛在电力物联网建设战略制定,我们预计电力物联网建设将进入快速车道,电网信息通信等相关领域投资有望迎来高峰。

产业格局:信产集团为核心企业之一。我们对近年国网信息化、调度类软硬件中标情况进行整理。(1)信息化硬件:信产集团及子公司在光模块、负载均衡器、入侵防御系统、入侵检测系统、网络交换机、PC服务器等领域份额较高。(2)信息化软件:信产集团子公司在企业资源管理软件、地理信息系统基础地理数据等领域份额较高。(3)调度类硬件:信产集团子公司在网络交换机、网络路由器等领域有一定份额。

重组后:电力信息通信成长性显著。资产重组完成后,上市公司主要业务由传统的配售电及发电,转变为电力信息通信业务,更具成长性。根据业绩承诺,2019-2022年标的公司合计净利润的复合增速约13%。2019年初,国网提出加快推进“泛在电力物联网”建设,我们认为,注入资产相关的信息化业务,将是国网未来几年投入的重心之一,基于此,我们判断,注入资产实际利润增速可能会超过利润承诺情况。

盈利预测及投资建议。不考虑重大资产置换及发行股份并支付现金购买资产,我们预计2019-2021年公司归属母公司净利润1.48亿元、1.65亿元、1.85亿元,对应EPS0.29元、0.33元、0.37元。

考虑重大资产置换及发行股份并支付现金购买资产,不考虑配套募资,交易完成后,上市公司总股本为11.07亿股。假设资产重组事项于2019年底完成,我们预计2019-2021年公司归母净利润4.97亿元、5.93亿元、7.09亿元,对应交易完成后EPS0.45元、0.54元、0.64元。给予公司2019年45-50XPE,对应合理价值区间为20.25-22.50元。首次覆盖,给予“优于大市”评级。

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岷江水电 电力

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