网上真人赌博扎金花官网:轻工行业:柳暗花明景气向上 业绩改善聚焦龙头

轻工行业:柳暗花明景气向上 业绩改善聚焦龙头
2019年12月03日 06:19 财富动力网

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原标题:轻工行业:柳暗花明景气向上 业绩改善聚焦龙头

2019年轻工板块表现弱于大市,轻工指数上涨14%,同期沪深300上涨31%,在28个申万一级行业中,轻工行业排名第16位。我们去年底即提出看好工程业务放量的标的,涨幅居于行业前列。对于2020年,我们认为多个子行业将迎来改善,看好竞争优势逐步凸显和业绩进入反弹期的标的。

一、家居:竣工如期修复,家居消费有望改善

19年下半年开始竣工与销售、开工数据出现收敛,9月住宅竣工增速首次转正,10月增速大超预期,我们预期本次交房回暖持续周期在2年左右。精装渠道分流,零售市场受挤压,预计到2022年精装房装修市场规模占比达到30%。受益于精装市场大幅扩容,工程业务标的增速爆发。零售市场中龙头企业如欧派和顾家的α属性显现。定制板块营收和预收增速均触底回升,净利润增速企稳,大宗是增长主要动力。板块Q1/Q2/Q3营收增速分别为9.3%、12.2%和13.5%。我们预计四季度及明年在竣工好转后,定制家具板块景气度或持续。板块的先行指标预收账款增速自今年Q1以来持续回升。定制板块推荐欧派家居(603833);工程业务直接受益于精装趋势和竣工,呈现爆发式增长,是家居里面确定性最高的板块,推荐帝欧家居(002798)、江山欧派(603208);软体家居受渠道分流影响小,企业增速企稳,原材料价格回落,贸易战边际影响减弱,推荐顾家家居(603816)。

二、造纸:业绩拐点显现,龙头原料优势凸显

造纸板块营收从Q3开始明显回升,单季度收入与去年同期持平,单季度毛利率和净利率也环比小幅提升,净利润回升至-10%。文化纸方面,受益于三季度党政期刊印刷量超预期,自Q2开始,文化纸价格企稳回升,前三季累计提价200-300元/吨,而木浆价格持续下行,浆纸价格剪刀差放大,文化纸盈利能力明显回升。由于目前纸企库存尚处低位,我们认为文化纸价格难现回落。国内木浆港口和全球纸浆企业库存处于16年以来相对高位,但较8月峰值已有所回落;考虑到当前部分国家阔叶浆生产现金成本逼近售价,减产及停机计划增多,浆价将以寻底盘整为主。包装纸方面,2020年废纸进口将进一步缩量,或带来废纸纤维供需紧平衡状态,有原料优势的企业率先获益,推荐太阳纸业(002078);持续看好生活用纸市场集中度提升,龙头企业多品类多渠道发力贡献新增量,盈利能力持续提升,推荐中顺洁柔(002511)。

三、包装:高端包装集中度提升

龙头包装企业在研发、制造以及渠道上的优势愈发突出,行业集中度提升是大势所趋,尽快板块整体增速下行,龙头企业如裕同科技在中高端客户不断扩充的带动下,营收和归母净利润均呈现出高于行业并且逐季上升之势。劲嘉在牢牢占据烟标龙头地位同时向酒包及电子产品扩张,业绩保持20%以上增速,并有望受益于电子烟政策明朗化。随着5G换机潮到来,在3C包装领域有深厚积累的裕同科技有望明显受益。推荐裕同科技(002831)。

根据美国高通预测,2020年全球5G手机出货量在1.75亿至2.25亿部之间,2021年全球5G手机出货量可能达到4.5亿部,2022年出货量可能进一步增长至7.5亿部,同时带动智能穿戴设备的进一步普及。

四、文具:办公+文创贡献新增量

文具零售龙头渠道布局完善,护城河深厚,业绩发展稳定。同时开辟新业态,进入文创领域,扩大消费者覆盖群体,开发新增长点。办公文具受益于政策红利进入爆发期,龙头文具企业将率先受益,推荐晨光文具(603899)、齐心集团(002301)。

五、新型烟草:或迎政策明朗化

19年5月FDA官方宣布批准菲莫国际旗下新型烟草产品IQOS“烟草加热系统”在美国以“预售烟草许可(PMTA)”形式销售,目前美国电子烟市场上仅此产品获得许可,未来潜力巨大。盈趣科技做为IQOS烟具的精密塑胶部件的核心二级供应商,公司业绩或将重回快速增长趋势,推荐盈趣科技(002925)。

风险提示。原材料价格大幅波动的风险;纸价大幅波动的风险;终端销售不及预期的风险。

六、个股分析

顾家家居(603816)

渠道持续快速扩张

公司目前拥有直营门店、经销门店4500多家,终端销售渠道掌控力领先。三年内终端门店预计将达到5000-6000家,门店加速下沉,支撑公司长期稳定发展。全品类布局推进。新品类持续稳定增长,前三季度布艺床垫同比增长约15%,定制类同比增长约50%,公司总体内生增速约在2-3%间。

太阳纸业(002078)

景气度有望持续

文化纸持续提价,企业库存降低,单吨净利触底反弹,明年景气度有望持续。废纸纤维缺口或在明年扩大,有原材料自给的企业将获益。从中长期看,随着老挝“林浆纸一体化”项目进入稳定生产阶段,公司对原材料的掌控能力将得到增强,原料成本优势将会凸显。产能扩建持续推进,公司未来2-3年公司都有新产能投产,量升逻辑持续。

裕同科技

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